【卓創(chuàng)紅期：棉花旺季不旺 后市波動(dòng)將加大】3月份棉花市場(chǎng)走勢(shì)讓產(chǎn)業(yè)人士 “大跌眼鏡”，傳統(tǒng)“金三月”變?yōu)?ldquo;陰跌三月”，內(nèi)外棉期貨價(jià)格最大跌幅均在10%以上，卓創(chuàng)資訊分析，宏觀利空云集疊加棉花供需寬松、后續(xù)訂單不足等原因共同打壓市場(chǎng)，后期市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。

　3月份棉花市場(chǎng)走勢(shì)讓產(chǎn)業(yè)人士 “大跌眼鏡”，傳統(tǒng)“金三月”變?yōu)?ldquo;陰跌三月”，內(nèi)外棉期貨價(jià)格最大跌幅均在10%以上，卓創(chuàng)資訊分析，宏觀利空云集疊加棉花供需寬松、后續(xù)訂單不足等原因共同打壓市場(chǎng)，后期市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。

　　宏觀利空云集，期貨領(lǐng)跌現(xiàn)貨

圖1 鄭棉2105合約日線走勢(shì)圖

　　近年來隨著金融屬性提高，宏觀因素對(duì)棉花市場(chǎng)影響放大，3月份以來美債收益率升至高位，原油破位下跌，中美談判不暢，巴西、土耳其、俄羅斯三國央行加息，歐洲疫情反彈，蘇伊士運(yùn)河阻塞，禁止新疆棉等事件云集，棉花期貨價(jià)格持續(xù)回落。

圖2

　　截至3月29日，“金三”旺季國內(nèi)棉花期貨價(jià)格累計(jì)下跌2000元/噸以上，美棉期貨價(jià)格累計(jì)下跌15美分/磅以上，棉紗期貨價(jià)格最大跌幅超過3000元/噸以上?，F(xiàn)貨方面，因節(jié)前訂單較多，棉紡企業(yè)按單交貨，棉紗價(jià)格較為抗跌。至3月底，全國3128B皮棉均價(jià)15434元/噸，較上月同期下跌6.59%，同比增長18.2%；普梳高配32支純棉紗均價(jià)24500元/噸，較上月同期下跌5.77%，同比增長25.79%。

　　原料持續(xù)降價(jià)，后續(xù)訂單跟進(jìn)不足

圖3

　　春節(jié)前后，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)提振、疫情緩解后國際市場(chǎng)需求回暖、美國貨幣寬松政策刺激、國際原油價(jià)格飆升、資本炒作等因素的共同作用下，紡織原材料價(jià)格快速上漲至高位，其中2月份棉花、棉紗價(jià)格上漲近20%，化纖價(jià)格也上漲20%左右。原材料價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致企業(yè)利潤進(jìn)一步被擠壓，不利于紡織企業(yè)開工生產(chǎn)和接單出口。

　　3月份以來，隨著原料價(jià)格觸頂回落，下游接單積極性略有提高。但隨著原料價(jià)格回調(diào)加速，下游觀望氣氛升溫，后續(xù)訂單明顯跟進(jìn)不足，紗廠維持前期訂單加工，并不斷讓利接單，但收效甚微。下旬鄭棉觸底反彈，下游詢單氣氛升溫，但實(shí)單較少，且壓價(jià)較低，因當(dāng)前利潤較高，部分棉紡企業(yè)計(jì)劃繼續(xù)降價(jià)接單，4月份訂單跟進(jìn)情況成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

　　國內(nèi)棉花供需仍顯寬松，天氣炒作時(shí)機(jī)未到

　　當(dāng)前棉花產(chǎn)業(yè)套保度較高，套保資金多為空頭配置，而投機(jī)資金多傾向于做多棉花。通過對(duì)投資客戶大范圍調(diào)研得知，大家普遍認(rèn)為當(dāng)前棉花并不稀缺，或者說棉花供需仍顯寬松。從卓創(chuàng)資訊棉花供需平衡表可以看出，當(dāng)前棉花庫存消費(fèi)比仍高達(dá)99.98%，較2月份預(yù)估值提升7個(gè)百分點(diǎn)，主因本年度新疆棉花產(chǎn)量再創(chuàng)新高以及棉花進(jìn)口增多。

　　另外據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，截至3月底，全國棉花商業(yè)庫存為507.74萬噸，環(huán)比減少3.99%，同比下降6.46%；全國棉花工業(yè)庫存為75.3萬噸，環(huán)比下降15.55%，同比下降4.15%。雖然國儲(chǔ)棉庫存已降至低位，但工業(yè)庫存仍處高位，且鄭棉技術(shù)走勢(shì)仍未出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，所以投資者對(duì)鄭棉多持觀望態(tài)度，并等待4月份新疆棉種植旺季到來。

　　后市波動(dòng)加大，建議企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

　　綜上所述，短期棉花市場(chǎng)仍受宏觀消息影響，其中全球通脹預(yù)期升溫，歐美疫情反復(fù)，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)等因素仍將是主要影響因素，新疆棉禁用事件對(duì)中國紡織品服裝出口也有一定不利影響，并可能導(dǎo)致中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈加速向東南亞等國轉(zhuǎn)移。然而回歸基本面，疫情后全球紡織服裝消費(fèi)仍處邊際向好階段，加之4月份棉花種植季即將到來，新疆局地低溫大風(fēng)天氣及內(nèi)地糧食收益高導(dǎo)致棉花產(chǎn)量有下降預(yù)期，后期隨著供應(yīng)端擾動(dòng)加劇，棉花期貨波動(dòng)或?qū)⒓哟?，建議涉棉企業(yè)利用期貨、期權(quán)等金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，建議紡織企業(yè)繼續(xù)按單生產(chǎn)，嚴(yán)格控制產(chǎn)成品庫存。