棉花市場(chǎng)上有壓力、下有支撐，壓力在23000—23500元/噸，支撐在20000—20500元/噸，短期內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)振蕩運(yùn)行。操作上，可以關(guān)注做空波動(dòng)率的期權(quán)策略

鄭棉期貨

11 月02 日，鄭棉繼續(xù)震蕩，CF2201合約早盤(pán)快速拉升至21990元/噸，隨后減倉(cāng)回落，盤(pán)終上漲70點(diǎn)報(bào)收于21640元/噸。南疆收購(gòu)進(jìn)度過(guò)半，籽棉價(jià)格回落明顯，目前在10-10.4元/公斤，棉農(nóng)交售積極性提升，皮棉成本依然高企。下游棉紗價(jià)格持穩(wěn)，紡企原料庫(kù)存持續(xù)下降，剛需詢(xún)價(jià)氣氛轉(zhuǎn)暖，采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。整體看，疆內(nèi)收購(gòu)進(jìn)度加快，新棉成本依然大幅升水期價(jià)，鄭棉維持高位震蕩。

紐約期貨價(jià)格

11 月02 日，投機(jī)多頭繼續(xù)瘋狂炒作中國(guó)進(jìn)口需求，印度新棉受損也助推棉價(jià)上漲，ICE期棉一路飆升，主力12月合約以近漲停價(jià)位收盤(pán)，創(chuàng)下合約的歷史新高，遠(yuǎn)月合約也大幅收漲。多頭發(fā)起新一輪攻勢(shì)以來(lái)，ICE期貨已六連漲，在短期供應(yīng)緊張的情況下，盤(pán)面將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的狀態(tài)。12月合約119.84美分，漲499點(diǎn)，3月合約115.03美分，漲381點(diǎn)，成交量76251手，較上個(gè)交易日增加31196手。

棉價(jià)跟蹤

11月02日，進(jìn)口棉到港均價(jià)（M指數(shù)）132.40美分/磅，較1日漲4.18美分/磅，折1%關(guān)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）20588元/噸，折滑準(zhǔn)稅進(jìn)口成本（不含港雜費(fèi)）20689元/噸；國(guó)內(nèi)3128棉均價(jià)（B指數(shù)）21629元/噸，較1日跌48元/噸。新疆棉山東到廠(chǎng)價(jià)3128B級(jí)21773元/噸，較1日跌35元/噸；國(guó)家棉花基差指數(shù)CNCottonJ（CF2201）826元/噸，較1日持平。

棉市要聞

新疆：近日，新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)回落，北疆主流收購(gòu)價(jià)格9.1-9.7元/公斤（散花和蛋卷棉收購(gòu)價(jià)有差異），北疆采收已進(jìn)入收尾階段，部分企業(yè)陸續(xù)停收，一些進(jìn)行二采的地區(qū)，收購(gòu)價(jià)格在6-7元/公斤。南疆喀什地區(qū)主流報(bào)價(jià)10.4元/公斤左右，阿克陶?qǐng)?bào)價(jià)10.5元/公斤左右，巴楚報(bào)價(jià)10.3元/公斤左右，庫(kù)車(chē)報(bào)價(jià)10-10.2元/公斤，阿瓦提縣報(bào)價(jià)9.8-10.1元/公斤。目前，南疆手摘棉已進(jìn)入收尾階段，而機(jī)采棉隨著采棉機(jī)的增加，采收速度逐漸加快。

新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格持續(xù)下跌，內(nèi)地相對(duì)平穩(wěn)；全國(guó)籽棉收購(gòu)均價(jià)為10.06元/公斤，同比上漲55.97%，環(huán)比下跌5.63%；新疆籽棉收購(gòu)均價(jià)為10.12元/公斤,同比上漲45.82%，環(huán)比下跌4.17%。北疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)已降至9.8-9.9元/公斤，南疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在9.9-10.5元/公斤。內(nèi)地籽棉平均收購(gòu)價(jià)格在9.86元/公斤，同比上漲41.67%，環(huán)比下跌0.60%。

11月1日，新疆大部分地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行。南疆喀什地區(qū)有小幅波動(dòng)，籽棉收購(gòu)價(jià)較昨日有小幅回調(diào)。

從當(dāng)前新棉收購(gòu)的情況來(lái)看，目前新疆籽棉整體收購(gòu)進(jìn)度接近四分之三的水平，其中北疆籽棉收購(gòu)已臨近尾聲，局部地區(qū)（昌吉州、農(nóng)六師、石河子）預(yù)期本周末基本結(jié)束收購(gòu)；南疆庫(kù)爾勒及阿克蘇籽棉收購(gòu)已超70%，但喀什地區(qū)籽棉收購(gòu)相對(duì)要慢。整體看南北疆籽棉收購(gòu)價(jià)格在10元/公斤上下徘徊，且南北疆機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)格差異有所縮窄。目前新棉交投依舊維持偏弱態(tài)勢(shì)。

內(nèi)地：當(dāng)周（10 月25-31），川內(nèi)機(jī)采棉價(jià)格23000元/噸左右，川內(nèi)中石化滌短結(jié)算價(jià)8390元/噸，川內(nèi)中化纖滌短價(jià)格5600-5800元/噸，仿大化價(jià)格6100-6300元/噸。紡織企業(yè)表示，近期皮棉價(jià)格較高，企業(yè)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，多以綜合采購(gòu)為主，一般以高等級(jí)新疆棉配合少量?jī)?chǔ)備棉，然后配合部分地產(chǎn)棉使用，綜合控制成本。在當(dāng)前原料價(jià)格引領(lǐng)行情的大環(huán)境下，各大企業(yè)新增訂單嚴(yán)格控制在成本之內(nèi)，不敢貿(mào)然行事。

紡企：目前下游紡織企業(yè)按部就班生產(chǎn)，對(duì)于前期原料庫(kù)存較大的企業(yè)，紡紗利潤(rùn)較為豐厚，但以即采即紡測(cè)算基本沒(méi)有利潤(rùn)，甚至是小幅虧損。在原料價(jià)格回調(diào)過(guò)程中，紗價(jià)也出現(xiàn)了小幅下降。下游布廠(chǎng)客戶(hù)采購(gòu)意愿不高，對(duì)價(jià)格比較敏感，只有紗價(jià)下調(diào)才會(huì)主動(dòng)采購(gòu)。

國(guó)際：據(jù)張家港、青島等地棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，周一ICE棉花期貨主力合約強(qiáng)勢(shì)逼近120美分大關(guān)，刷新十年來(lái)新高，遠(yuǎn)月美棉、巴西棉、印度棉等詢(xún)價(jià)、成交大幅減少，中國(guó)各主港保稅棉花庫(kù)存的下降勢(shì)頭明顯放緩。黃島某棉花企業(yè)表示，由于10月22日以來(lái)ICE期貨七連漲，主力合約從106美分/磅直線(xiàn)拉升至120美分/磅，不僅大量ON-CALL點(diǎn)價(jià)合約被套牢，而且10月份簽約的保稅棉、船貨也面臨執(zhí)行難題，賣(mài)方主動(dòng)協(xié)商重新修訂成交價(jià)、推遲交貨甚至取消合同的現(xiàn)象逐漸增多。

多空因素交織，市場(chǎng)心理生變，棉價(jià)上漲是否落幕？

在籽棉搶收高峰結(jié)束后，棉農(nóng)心理發(fā)生了變化，從挺價(jià)惜售轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極交售。軋花廠(chǎng)擔(dān)心收購(gòu)價(jià)過(guò)高產(chǎn)生太大風(fēng)險(xiǎn)，故降價(jià)收購(gòu)，籽棉價(jià)格自10月中旬開(kāi)始走弱。截至10月30日，北疆奎屯地區(qū)40衣分籽棉收購(gòu)價(jià)為10.2元/公斤，南疆喀什地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)在10.2—10.5元/公斤，巴州、阿克蘇個(gè)別區(qū)域不到10元/公斤。收購(gòu)價(jià)自高位回落，1月合約也在20500—22000元/噸之間徘徊。

當(dāng)前，棉花市場(chǎng)多空因素交織。

利多因素包括：第一，期現(xiàn)價(jià)差需要修復(fù)。新花成本與期貨價(jià)差約2000元/噸，期貨深度貼水結(jié)構(gòu)等待修復(fù)，后期很可能是期貨向上靠攏現(xiàn)貨。第二，新倉(cāng)單生成不易。截至10月29日，棉花倉(cāng)單共2188張，折合庫(kù)存8.75萬(wàn)噸，其中2020/2021年度倉(cāng)單為1829張，折7.32萬(wàn)噸；2021/2022年度倉(cāng)單為359張，折1.44萬(wàn)噸。當(dāng)前棉花倉(cāng)單流出速度較快，倉(cāng)單數(shù)量低于2020年和2019年同期水平。不過(guò)，由于新花成本高于期貨價(jià)格約2000元/噸，新倉(cāng)單很難生成，期現(xiàn)價(jià)差收斂前新棉倉(cāng)單數(shù)量不會(huì)太大。第三，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少。種植面積下滑、種植期天氣災(zāi)害發(fā)生，新年度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少。數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，國(guó)內(nèi)累計(jì)加工皮棉153.06萬(wàn)噸，同比減少17.16%。

利空因素包括：第一，棉價(jià)向下傳導(dǎo)受阻。受限電限產(chǎn)影響，9—10月紡織廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率快速下滑。截至上周，純棉紗開(kāi)機(jī)率僅有58.5%，全棉坯布開(kāi)機(jī)率僅有47.6%。與之對(duì)應(yīng)的成品庫(kù)存方面，純棉紗庫(kù)存為22.5天，處于歷史中部偏高水平；全棉坯布庫(kù)存為31.3天，處于歷史偏高水平。紡織廠(chǎng)新增訂單不佳，導(dǎo)致庫(kù)存累積。此外，原料庫(kù)存方面，紡織廠(chǎng)原料庫(kù)存為38.1天，處于歷史中部偏高水平，同比增加3天。今年儲(chǔ)備棉投放延期兩個(gè)月，10月的單日投放量從1萬(wàn)噸增加到2.5萬(wàn)噸，再到3萬(wàn)噸，紡織廠(chǎng)原料供應(yīng)較為充足，多數(shù)企業(yè)對(duì)高價(jià)棉花的接受度不高。第二，紡織服裝銷(xiāo)售預(yù)計(jì)走差。1—7月的服裝鞋帽針紡織品單月零售額持續(xù)同比正增長(zhǎng)，但增幅自4月快速收斂，8—9月同比增幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，分別下滑6%和4.8%。1—9月，累計(jì)零售額為9641.4億元，同比增長(zhǎng)20.6%，但低于2019年同期水平。出口方面，8—9月，服裝單月出口額同比均有增長(zhǎng)，但其中有海外訂單前置的影響，四季度出口額增速可能放緩。第三，當(dāng)前期價(jià)處于歷史區(qū)間的中高水平。20000元/噸以上的期價(jià)后期難有較長(zhǎng)持續(xù)性，棉價(jià)存在沖高回落需求。

總的來(lái)說(shuō)，棉花市場(chǎng)上有壓力、下有支撐，壓力在23000—23500元/噸，支撐在20000—20500元/噸，短期內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)振蕩運(yùn)行。操作上，可以關(guān)注做空波動(dòng)率的期權(quán)策略。